丰巢上市成“赌局”，王卫、沈南鹏上“牌桌”

小区楼下的快递柜要奔赴资本市场了。8月30日，丰巢控股有限公司递表港交所，华泰国际为独家保荐人。这个看似普通的快递柜企业，背后却充满了资本的博弈与挑战。

一、累亏近70亿后今年终扭亏

作为快递柜赛道的龙头企业，丰巢智能柜数量众多，截至2024年5月31日，已达33.02万组，覆盖20.9万个社区。随着电子商务的爆炸性增长，丰巢的收入也水涨船高。报告期内，2021年至2024年前5月，丰巢分别实现收入25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元及19.04亿元。

然而，快递柜行业快速发展的同时，收费问题屡屡成为焦点。其背后是快递柜过于“烧钱”的事实。2021年至2023年，丰巢利润分别亏损20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元；经调整净利润分别亏损14.14亿元、8.42亿元、1.85亿元。面对巨额亏损，丰巢积极寻求出路。对外，考虑加强海外服务能力，拓展业务；对内，依托社区网络布局，拓展多样化服务模式，如互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务。

今年前5月，丰巢实现了报告期内首次盈利，期内利润7160.2万元。但这在累计亏损面前只是“杯水车薪”，截至2024年5月31日，丰巢股东应占累计亏损高达68.30亿元。

二、王卫“被迫”控股，曾与菜鸟“大战”

丰巢的前身丰巢科技最早由徐育斌于2015年4月成立，注册资本5000万元，资金由顺丰投资出资，顺丰投资持有100%股权。两个月后，顺丰投资、申通、韵达、中通、普洛斯共同认购丰巢科技新增注册资本。此后，股东频频增资。

但在2018年，中通、申通、韵达集体转让股份，退出丰巢。股权由玮荣发展接盘，而王卫持有明德控股99.9%股权，明德控股旗下的玮荣发展接下这些股权后，王卫掌控了丰巢。IPO前，王卫透过明德控股、顺丰和丰巢高管签署的一致行动协议控制48.45%投票权，成为公司控股股东之一。

这一变化的背后，与顺丰和菜鸟之间的“大战”有关。2017年，顺丰与菜鸟就丰巢快递柜信息接口等问题反复对峙，直至国家邮政局出面调停才结束。菜鸟驿站和丰巢快递柜业务相似，双方为争夺话语权和利益竞争白热化。而“通达系”与阿里关系匪浅，在菜鸟递表港交所时，“通达系”仍是菜鸟的股东。

三、付费延长对赌时间2年，已3年未获新融资

丰巢虽获得多家知名投资机构的融资，但资本也对其提出了要求。根据股东协议，B-4类普通股持有人拥有赎回权，若在投资4周年内，丰巢没有实现合资格上市，可行使赎回权。在递表前夕，协议紧急修订，将对赌时间延长2年，但需支付B-4类普通股股东20%的资金，约合8000万美元。这对丰巢来说是巨大的资金压力。

截至2024年6月30日，丰巢的现金及现金等价物为9.09亿元、短期银行借款2.58亿元，还有18.88亿元的金融资产，但自2021年以来，丰巢已经3年时间未获新融资。丰巢声称公司的营运资金可满足未来12个月的需求，但上市的脚步仍一刻不能停，在不到2年半时间里能否顺利上市，事关丰巢命运。

丰巢的资本之路充满了挑战与不确定性。从巨额亏损到努力扭亏，从与竞争对手的激烈竞争到与投资者的对赌，丰巢未来的发展备受关注。在菜鸟主动撤回IPO申请之后，丰巢能否如愿走入资本市场，成为王卫旗下的第五家上市公司，让我们拭目以待。